近期碳酸鋰偏空消息不斷：美國(guó)關(guān)稅增加10%，國(guó)內(nèi)新能源項(xiàng)目取消強(qiáng)制配儲(chǔ)要求，澳礦季報(bào)產(chǎn)量超預(yù)期，宜春云母龍頭礦山采選冶項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)，智利1月碳酸鋰對(duì)華出口量達(dá)1.9萬(wàn)噸，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)94.7%和43.1%。預(yù)計(jì)2-3月國(guó)內(nèi)碳酸鋰供給量將顯著增長(zhǎng)，但需求端正極材料排產(chǎn)暫無(wú)更新，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格走弱，期貨價(jià)格也隨之下行，主力合約面臨進(jìn)一步下行壓力。不過(guò)，澳礦價(jià)格依然堅(jiān)挺，需求同比保持高增長(zhǎng)，成本支撐較強(qiáng)。如果需求沒(méi)有超預(yù)期上行，短期碳酸鋰市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩陰跌態(tài)勢(shì)。

一、碳酸鋰供給增長(zhǎng)

2025年2-3月，國(guó)內(nèi)碳酸鋰供給端增長(zhǎng)預(yù)期明確。節(jié)前，國(guó)內(nèi)碳酸鋰排產(chǎn)因季節(jié)性因素而減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度正常。節(jié)后，宜春頭部企業(yè)停產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其中萬(wàn)載、宜豐冶煉廠已經(jīng)點(diǎn)火復(fù)工，選礦和采礦陸續(xù)復(fù)工。其中選礦計(jì)劃先開(kāi)一條線，3月可能再重啟另一條線，單條選礦線可折算為碳酸鋰當(dāng)量約5千噸/月。預(yù)計(jì)2月中旬后，鋰云母制碳酸鋰月度產(chǎn)量將明顯回升，2月和3月的碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)期較春節(jié)前分別上調(diào)0.3萬(wàn)噸和0.7萬(wàn)噸。

進(jìn)口方面，2025年1月，智利碳酸鋰出口量為2.56萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)27.5%，同比增長(zhǎng)66.3%。其中，出口到中國(guó)的量為1.91萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)43.1%，同比增長(zhǎng)94.7%；出口到韓國(guó)的量為4615噸，環(huán)比增長(zhǎng)73.8%，同比增長(zhǎng)73.4%。1月智利碳酸鋰出口量激增，預(yù)計(jì)2-3月國(guó)內(nèi)到港量增加，碳酸鋰供應(yīng)將更為充裕。節(jié)后第一周，碳酸鋰呈現(xiàn)去庫(kù)存狀態(tài)，主要原因是物流停運(yùn)，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)消耗節(jié)前備貨，同時(shí)進(jìn)口到港的碳酸鋰尚未及時(shí)轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存。2月碳酸鋰供需平衡表顯示，累庫(kù)超1萬(wàn)噸，如正極排產(chǎn)恢復(fù)不如預(yù)期，則有較大累庫(kù)壓力。

二、上調(diào)澳礦產(chǎn)量預(yù)期

至2025年2月10日，澳大利亞礦企Liontown、IGO、MIN、Pilbara、Sayona已發(fā)布2024年第四季度季報(bào)。其中，前四家西澳礦山2024年第四季度鋰輝石精礦產(chǎn)量合計(jì)10.5萬(wàn)噸LCE，Sayona的北美鋰業(yè)旗艦項(xiàng)目NAL24Q4鋰輝石精礦產(chǎn)量為0.5萬(wàn)噸LCE，均高于此前對(duì)澳礦季度產(chǎn)量的預(yù)期。因此，上調(diào)澳礦年度產(chǎn)量預(yù)期：2024年澳礦產(chǎn)量上調(diào)至45.8萬(wàn)噸LCE，2024年全球鋰資源產(chǎn)量上調(diào)至142.5萬(wàn)噸LCE，同比增長(zhǎng)29.6%，過(guò)剩量為12.5萬(wàn)噸LCE。

盡管北美鋰業(yè)的NAL項(xiàng)目持續(xù)虧損，但2024年第四季度季報(bào)顯示，NAL項(xiàng)目仍在爬產(chǎn)，產(chǎn)能利用率達(dá)到90%，鋰回收率達(dá)到68%，已接近西澳在產(chǎn)礦山的正常運(yùn)營(yíng)水平。季報(bào)還披露，剔除庫(kù)存變動(dòng)影響后，每噸產(chǎn)量的單位運(yùn)營(yíng)成本與上一季度持平，為1088澳元/噸（709美元/噸），仍高于686美元/噸的銷(xiāo)售價(jià)格。2024年第四季度，Sayona Mining Limited和Piedmont Lithium宣布簽署最終合并協(xié)議，將兩家公司合并為一家領(lǐng)先的鋰業(yè)公司，Sayona將成為最終母公司。本季度末，因合并集資所得款項(xiàng)凈額為3800萬(wàn)澳元，導(dǎo)致公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加了620萬(wàn)澳元，余額達(dá)1.104億澳元，資金狀況有所改善。

綜合來(lái)看，受?chē)?guó)內(nèi)枧下窩提前復(fù)產(chǎn)以及澳大利亞、加拿大虧損礦山維持運(yùn)營(yíng)的影響，2025年鋰資源產(chǎn)量預(yù)期較此前增加5.5萬(wàn)噸LCE，達(dá)到168.7萬(wàn)噸LCE，同比增長(zhǎng)18.4%，但仍低于2025年需求的同比增速。

三、需求待更新

節(jié)后，正極廠排產(chǎn)暫無(wú)變化。由于節(jié)前中下游排產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，且行業(yè)普遍存在看漲預(yù)期，鋰鹽廠挺價(jià)意愿強(qiáng)，下游原料備貨相對(duì)充足，基本可支撐到元宵節(jié)以后。碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)節(jié)后較為冷清，下游零星詢價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格走弱，上下游觀望情緒濃厚。

美國(guó)關(guān)稅落地以及國(guó)內(nèi)新能源項(xiàng)目不強(qiáng)制配儲(chǔ)，對(duì)需求預(yù)期形成了一定壓制。碳酸鋰期貨價(jià)格隨累庫(kù)和預(yù)期承壓，主力合約面臨進(jìn)一步下行壓力。同時(shí)，澳礦價(jià)格堅(jiān)挺，需求環(huán)比雖弱但同比仍高，導(dǎo)致成本支撐較強(qiáng)，難以形成流暢大跌。若需求沒(méi)有超預(yù)期上行，短期內(nèi)碳酸鋰市場(chǎng)觀點(diǎn)將轉(zhuǎn)為震蕩陰跌。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能排產(chǎn)持續(xù)上行、新能源政策更新