"94后"期貨新星：五年完成從交易員到私募管理者的跨越

徐鈺才，1994年生，自2016年起涉足期貨交易領(lǐng)域，至今已有8年經(jīng)驗(yàn)。其職業(yè)生涯起源于對(duì)計(jì)算機(jī)科學(xué)的興趣與學(xué)習(xí)，但機(jī)緣巧合下，通過參與期貨公司舉辦的模擬盤交易大賽并一舉奪冠，從而踏上了期貨交易的道路。這次大賽不僅激發(fā)了他的興趣，還促使他進(jìn)入相關(guān)公司實(shí)習(xí)。由于剛大學(xué)畢業(yè)家里便遭遇破產(chǎn)，他便把期貨投資當(dāng)成了創(chuàng)業(yè)的希望。最終決定全職投身于期貨市場(chǎng)。

徐鈺才的職業(yè)發(fā)展路徑清晰：起初在中國(guó)玉米網(wǎng)旗下的久恒財(cái)富擔(dān)任資管工作半年，隨后轉(zhuǎn)戰(zhàn)飛思財(cái)經(jīng)并深耕近5年。這段經(jīng)歷為他積累了豐富的市場(chǎng)認(rèn)知與實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。之后，他自立門戶，創(chuàng)立了私募公司，并憑借其出色的交易能力和穩(wěn)健的管理策略，成功吸引了超過兩億的資金規(guī)模。

在業(yè)內(nèi)，徐鈺才以其卓越的表現(xiàn)贏得了廣泛認(rèn)可，近年來在國(guó)內(nèi)多個(gè)知名期貨交易平臺(tái)及專業(yè)比賽中屢獲佳績(jī)，名列前茅，展現(xiàn)了其作為期貨交易專家的深厚功底和卓越才能。目前，他繼續(xù)在自己的私募公司中扮演核心角色，致力于推動(dòng)資金管理規(guī)模與業(yè)績(jī)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

理念：估值交易

熟悉徐鈺才的人或許會(huì)了解，他通常笑稱自己沒有什么所謂的交易系統(tǒng)，徐鈺才強(qiáng)調(diào)他的交易策略核心在于估值交易，在他的操作中，并沒有固定的開倉與平倉界限，而是依據(jù)估值的合理性來靈活調(diào)整持倉。當(dāng)他認(rèn)為估值達(dá)到預(yù)期時(shí)，便會(huì)果斷離場(chǎng)；若估值尚未到位，則耐心等待。

起初，他也曾涉足技術(shù)交易，但現(xiàn)已轉(zhuǎn)向基本面交易為主，專注于農(nóng)產(chǎn)品及工業(yè)品的配置。他通過期現(xiàn)結(jié)合的方式，自行進(jìn)行交割品操作并購買市場(chǎng)上的交割品，以更準(zhǔn)確地評(píng)估市場(chǎng)估值。多年經(jīng)驗(yàn)使他能夠熟練依據(jù)各品種及階段的估值判斷來指導(dǎo)交易決策，從而決定做多或做空。

蘋果可以說是徐鈺才最熟悉的交易品種之一。2021年，徐鈺才基于對(duì)蘋果市場(chǎng)的深入分析和估值判斷，發(fā)現(xiàn)由于前期價(jià)格受多種因素影響偏高，且市場(chǎng)狀況不佳，導(dǎo)致估值中樞偏離實(shí)際價(jià)值，利潤(rùn)空間有限。他預(yù)見到市場(chǎng)存在向下的趨勢(shì)，初步判斷跌幅可能在一兩千點(diǎn)左右。然而，實(shí)際市場(chǎng)走勢(shì)遠(yuǎn)超他的預(yù)期，最終形成了三四千點(diǎn)的巨大跌幅。正是憑借這種精準(zhǔn)的判斷和堅(jiān)定的長(zhǎng)線做空策略，徐鈺才在蘋果交易中迎來了財(cái)富的顯著增長(zhǎng)。

“其實(shí)估值交易并不難理解。”他舉例道，以去年蘋果05合約為例，3月份時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)情況，我估算出蘋果的基本面估值，并發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)高于其交割成本（約8000附近）。然而，隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)的持續(xù)疲軟，我預(yù)計(jì)到庫存積壓和產(chǎn)品利潤(rùn)缺失的雙重壓力下，蘋果的接貨價(jià)值將逐漸降低。“一旦市場(chǎng)驗(yàn)證我的判斷，我就會(huì)毫不猶豫地入場(chǎng)?！?/p>

在估值調(diào)整的過程中，徐鈺才并不會(huì)選擇加倉，而是堅(jiān)持原有的持倉量，通過不斷調(diào)整倉位來優(yōu)化交易策略。例如，在價(jià)格從8000跌至7500的過程中，他可能會(huì)每天拿出部分頭寸（如十分之一）進(jìn)行短線操作，但整體倉位并不會(huì)發(fā)生顯著變化。這種策略旨在利用價(jià)格波動(dòng)獲取額外收益，同時(shí)保持對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)關(guān)注和靈活性。

當(dāng)徐鈺才決定出場(chǎng)時(shí)，他的決策并非單純由利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，而是更多地受到估值判斷的影響。他會(huì)根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)估值的深入分析和判斷，在認(rèn)為估值已經(jīng)到位或接近目標(biāo)時(shí)選擇出場(chǎng)。在這個(gè)過程中，他可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)的細(xì)微變化進(jìn)行部分減倉，以避免過度貪婪或錯(cuò)失最佳離場(chǎng)時(shí)機(jī)。然而，對(duì)于他認(rèn)為還有潛力的部分，他可能會(huì)選擇繼續(xù)持有，以嘗試獲取更多的利潤(rùn)。

曾因“紅棗”損失近2000萬

2021年，徐鈺才選擇到上海發(fā)展。那時(shí)候他瞄上了紅棗期貨。起初，他以11,800的價(jià)格入場(chǎng)做多，并成功在紅棗價(jià)格上漲至14,000時(shí)獲利退出，實(shí)現(xiàn)了可觀的收益。然而，成功并未讓他滿足，他渴望繼續(xù)捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

在未能迅速找到新機(jī)會(huì)的情況下，徐鈺才決定再次介入紅棗市場(chǎng)，以16,500以上的價(jià)格加碼做多。這一次，紅棗價(jià)格繼續(xù)攀升至18,000的高位，但市場(chǎng)風(fēng)云突變，現(xiàn)貨價(jià)格的突然下跌未能立即引起他的警覺。隨著交易所的干預(yù)，紅棗期貨價(jià)格開始逆轉(zhuǎn)，從高點(diǎn)一路暴跌至12,000附近。

這次交易對(duì)徐鈺才來說是一次沉痛的教訓(xùn)，他估算損失在1000萬至2000萬之間，具體數(shù)字雖已模糊，但無疑是一筆重大回撤。不僅利潤(rùn)被大幅吞噬，本金也遭遇了約10%的減少。這次經(jīng)歷讓他深刻體會(huì)到了市場(chǎng)的殘酷與不可預(yù)測(cè)性，也促使他更加謹(jǐn)慎地面對(duì)未來的交易決策。

盡管遭受了重創(chuàng)，但徐鈺才并未被擊垮。他通過反思和總結(jié)，徐鈺才深刻體會(huì)到：在交易的世界里，首要之務(wù)是保持一顆敬畏之心，時(shí)時(shí)刻刻保持警惕。這意味著，盡管交易者可以懷揣宏偉的目標(biāo)，但至關(guān)重要的是要學(xué)會(huì)駕馭自己的欲望，避免被貪婪所驅(qū)使。

對(duì)于資金管理，徐鈺才有著獨(dú)到的見解。他認(rèn)為，在小額資金操作時(shí)，適度的冒險(xiǎn)或許能帶來意想不到的收獲；然而，一旦資金規(guī)模增大，穩(wěn)健操作便成為了不二法門。在得失之間，他告誡自己，雖然盈虧乃交易常態(tài)，但過分地患得患失只會(huì)讓自己陷入更深的困境，甚至導(dǎo)致更大的損失。

徐鈺才還強(qiáng)調(diào)，行情的波動(dòng)往往伴隨著等待。交易者需要學(xué)會(huì)耐心等待最佳時(shí)機(jī)的到來，而非盲目地追逐市場(chǎng)的每一個(gè)波動(dòng)。同時(shí)，他也認(rèn)識(shí)到，交易過程中產(chǎn)生一定的損耗是正?，F(xiàn)象，但無謂的、不必要的損耗則是必須避免的。

保持耐心，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，不眼紅他人

虧損通常會(huì)對(duì)交易員的心理產(chǎn)生影響，徐鈺才也不例外。“虧錢會(huì)影響我的心態(tài)，所以我一定會(huì)嚴(yán)格控制止損，同時(shí)保持適當(dāng)?shù)慕挥杨l率?！邦l繁交易會(huì)讓思路亂套，一般我追求的盈利點(diǎn)數(shù)比較大，所以確定方向之后就會(huì)堅(jiān)持。當(dāng)然理念肯定不會(huì)一成不變?！毙焘暡疟硎?，方向很重要，但及時(shí)止損、及時(shí)改變方向更重要?！俺謧}虧損時(shí)，我如果認(rèn)識(shí)到方向錯(cuò)了，就果斷砍倉，否則就會(huì)一直持有，只要方向?qū)?，控制好倉位遲早會(huì)賺錢。當(dāng)然方向反了又拖得比較久，就很糟糕，一定要快速調(diào)整心態(tài)，要相信自己。我的資金量相對(duì)較大，止損設(shè)置為15%，好在做交易這么多年，糟糕的情況不多?！?/p>

徐鈺才認(rèn)為，交易的核心在于耐心與堅(jiān)持。頻繁交易往往會(huì)擾亂交易思路，因此他更傾向于在確定交易方向后堅(jiān)持執(zhí)行，追求較大的盈利空間。以今年的行情為例，盡管徐鈺才從3月份起便看空并持續(xù)至今，期間市場(chǎng)雖經(jīng)歷多次反彈，但從大趨勢(shì)來看，這些都只是小波動(dòng)。在這個(gè)過程中，市場(chǎng)充斥著各種雜音和誤導(dǎo)信息，許多投資者因小利而沾沾自喜，實(shí)則可能偏離了正確的交易方向。

徐鈺才強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)上大部分人的觀點(diǎn)往往是錯(cuò)誤的，關(guān)鍵在于堅(jiān)持自己經(jīng)過深思熟慮的正確判斷，并耐心等待市場(chǎng)驗(yàn)證。只有當(dāng)真正認(rèn)識(shí)到自己判斷錯(cuò)誤時(shí)，才是考慮離場(chǎng)的時(shí)刻。他進(jìn)一步指出，正確的事情往往需要時(shí)間去證明，因此耐心和堅(jiān)持是交易成功的關(guān)鍵。至于最終能賺多少錢，則更多取決于市場(chǎng)的走勢(shì)和個(gè)人的運(yùn)氣。

他認(rèn)為，交易中的心理挑戰(zhàn)是不可避免的。“面對(duì)資金回撤的直觀沖擊，即便內(nèi)心難受，也必須學(xué)會(huì)忍受。這種情緒上的不適是難以完全避免的，關(guān)鍵在于如何調(diào)整心態(tài)，不被其左右。此外，看到他人迅速獲利而自己卻還在積累的過程中，難免會(huì)產(chǎn)生眼紅和羨慕的情緒。然而，重要的是要認(rèn)識(shí)到，每個(gè)人的交易風(fēng)格和路徑都是獨(dú)特的，別人的成功并不能直接復(fù)制，也不應(yīng)成為自己改變策略的理由?！?/p>

為了緩解交易中的心理壓力，雖然并沒有直接的排解方法，但可以通過多觀察、多學(xué)習(xí)來提升自己的認(rèn)知和心態(tài)?？吹绞袌?chǎng)的多樣性和不確定性，明白每個(gè)人的成功都是不可復(fù)制的，從而更加堅(jiān)定地走自己的路。同時(shí)，也可以通過培養(yǎng)一些興趣愛好來轉(zhuǎn)移注意力，讓自己在交易之外也能找到樂趣和平衡。

當(dāng)然，對(duì)徐鈺才來說，交易不是生活的全部。他表示，家人都很支持他做交易，但也不希望他過得太累?！敖灰撞皇巧?，生活也不是交易，交易者要學(xué)會(huì)平衡交易和生活。”在未來的發(fā)展方向上，已經(jīng)是某私募公司股東的徐鈺才有自己的規(guī)劃：“以后，我在資金管理上會(huì)更加嚴(yán)謹(jǐn)，這是一個(gè)成功交易者最終的領(lǐng)悟?！?/p>

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