報(bào)告品種：螺紋鋼

調(diào)研背景

前期市場持續(xù)下跌，從7月下旬開始，鋼廠減產(chǎn)檢修的消息逐漸增多，但是行情若要反轉(zhuǎn)，還需要需求配合。分地區(qū)看，今年上半年華北需求相對(duì)亮眼。因此，處于淡旺季轉(zhuǎn)折的臨界點(diǎn)，我們走訪了華北地區(qū)鋼鐵企業(yè)、加工廠、貿(mào)易商等主體，調(diào)研其生產(chǎn)、銷售、庫存及市場需求情況，并了解了市場資金情況和情緒。

信息概要

鋼廠利潤和產(chǎn)量預(yù)期方面：鋼廠利潤普遍不佳，型鋼開始微虧，帶鋼也開始接近盈虧線附近。鋼廠還有微利，也有訂單，且現(xiàn)金流沒有出現(xiàn)問題，暫時(shí)沒有大面積檢修計(jì)劃，調(diào)研了解近期唐山檢修5座高爐，大多是年度大修，與利潤關(guān)系不太大。鋼廠還處于減廢鋼的階段。

鋼廠訂單和銷售方面：鋼廠訂單普遍下滑，出口訂單不佳但內(nèi)貿(mào)維持一定韌性，型鋼接單大幅減少，銷售壓力較大，帶鋼和鋼板樁還有需求，鋼廠通過降價(jià)甩貨可以有效提振成交，但整體銷售仍有壓力。

下游需求方面：基建項(xiàng)目難以彌補(bǔ)地產(chǎn)需求的下滑。北京基建主要是保障房和地鐵建設(shè)。部分國企回款有所改善，是企業(yè)主動(dòng)降應(yīng)收的結(jié)果，專項(xiàng)債的發(fā)放和使用尚未大規(guī)模落實(shí)到具體項(xiàng)目上，整體資金狀況仍較為緊張，新開工項(xiàng)目數(shù)量較少，尤其是大型項(xiàng)目偏少。盡管傳統(tǒng)上7-8月是基建項(xiàng)目的淡季，但今年淡季的需求表現(xiàn)更加疲弱，而即將到來的8-9月雖然可能有所回升，但仍然受到資金掣肘，預(yù)期回升幅度有限。

貿(mào)易商庫存和銷售方面：傳統(tǒng)貿(mào)易商出庫慢，庫銷比高，庫存雖然比平時(shí)低，但是周轉(zhuǎn)速度比平時(shí)要慢一倍，需求季節(jié)性不明顯，特別是淡季同比更差。期現(xiàn)貿(mào)易商庫存較高，體現(xiàn)在唐山社會(huì)庫存高上，但這部分庫存都被期現(xiàn)鎖定了，反而短期對(duì)市場的沖擊壓力不大。

調(diào)研正文

鋼廠A

【產(chǎn)品】大部分產(chǎn)卷帶和少量的中厚板

【生產(chǎn)情況】

自產(chǎn)熱軋一般不供應(yīng)自家冷軋廠使用，大部分外賣，自家冷軋廠從唐山采購基料；

鐵水目前滿產(chǎn)狀態(tài)，暫時(shí)不打算減產(chǎn)。因?yàn)樾赂郀t逐漸順產(chǎn)，今年到現(xiàn)在產(chǎn)量同比增加。

【訂單/需求情況】

公司不直接出口，供給貿(mào)易商間接出口，冷軋產(chǎn)品出口占比三分之一，出口單5-6月份至今不太好，但不算很差。去年下半年特別好的時(shí)候訂單不分國內(nèi)外，當(dāng)時(shí)手持訂單有3個(gè)月，現(xiàn)在接近2個(gè)月；

內(nèi)貿(mào)市場主要就是華北：天津（大邱莊）、唐山，很少發(fā)往南方；

廠里接單沒有淡旺季，春節(jié)前后（2-4月份）會(huì)低一點(diǎn)。

鋼廠B

【產(chǎn)品】型鋼&帶鋼

【生產(chǎn)情況】

目前型鋼剛沒有利潤，帶鋼微虧；

鐵礦礦山安全檢查影響很大，持續(xù)時(shí)間暫看到8月底，沒合法手續(xù)礦山的幾乎全停，有手續(xù)的礦山也在檢查中；

鋼廠鐵水下降的方式是先減廢鋼，再降鐵品，最后熬不住了才檢修停產(chǎn)，現(xiàn)在還處于減廢鋼的階段。

【訂單/需求情況】

五一后訂單開始下滑，6月之后日產(chǎn)不能每天出清；

型鋼五一前后接單最多能接1個(gè)月，現(xiàn)在明顯縮短至幾天；

下游：鋼結(jié)構(gòu)廠房、高層建筑（超過15層）、民用建筑（超市等）、重點(diǎn)工程（高鐵）；

目前鋼板樁需求最好，4月份開始訂貨就比往年要多，目前利潤也是最高的，主要用于機(jī)場跑道打樁（12米）；基建訂單排產(chǎn)已經(jīng)到8月，但量不大；

中小規(guī)格型鋼不太好，7月環(huán)比6月下降，往年8、9月份會(huì)起來；

今年上半年旺轉(zhuǎn)淡的季節(jié)性好于往年的季節(jié)性；

往年下半年淡轉(zhuǎn)旺季節(jié)性總量需求環(huán)比+5%，主要是大型型鋼（鋼板樁這種好），單鋼板樁一個(gè)品類淡季差的時(shí)候1個(gè)月4-5萬噸，旺季好的時(shí)候7萬噸；

型鋼五年前就遭到越南反傾銷調(diào)查，調(diào)查之后量就縮減很多，今年環(huán)比比較平穩(wěn)；帶鋼現(xiàn)在還能出到越南。

【市場情緒】

唐山礦貿(mào)亦現(xiàn)“躺平”之態(tài)，鋼廠礦貿(mào)皆在忍耐并等候山西實(shí)施減產(chǎn)。

鋼廠C

【產(chǎn)品】型鋼&帶鋼

當(dāng)前仍存在點(diǎn)對(duì)點(diǎn)利潤。

帶鋼協(xié)議量達(dá)50%。于6月中旬，存在為期半個(gè)月的超賣訂單。近期，此超賣訂單周期縮短至一周內(nèi)。然而，采取降價(jià)甩貨策略較為容易。自周三反彈起始，成交向好態(tài)勢已持續(xù)三天，訂單量再次回歸至一周以上水平，庫存方面亦未承受過大壓力。

型鋼壓力略大，現(xiàn)貨銷售不易，降價(jià)也難以出貨，庫存相對(duì)有壓力。

加工廠A

【主營】鋼管：方管、圓管。

【訂單/需求情況】

下游覆蓋將近40個(gè)領(lǐng)域，地產(chǎn)主要用圓管，今年很差。非地產(chǎn)的用管（鋼結(jié)構(gòu)、機(jī)械加工、光伏、風(fēng)電、集裝箱）今年還行，表現(xiàn)為今年方管需求尚可；

化工用管今年不錯(cuò)，同比正增長，預(yù)期這兩年規(guī)劃的項(xiàng)目較多，2025年之后會(huì)變差；

最近幾周訂單同比-10%，今年累計(jì)同比-5%；

今年下半年淡旺季環(huán)比預(yù)期15%，往年20%，預(yù)期下降的原因在房建；

7月環(huán)比6月下降，6-7月份淡季，往年立秋之后就會(huì)慢慢好起來；8月中下旬前后可以確定9-10月份的高度；

訂單下降主因華南和西北，西南云南價(jià)格低原因在于供應(yīng)偏多，川渝今年需求量還行。

【資金情況】

整體回款不好，公司對(duì)接基建項(xiàng)目的次終端公司今年有利潤。

【行業(yè)變化】

開始有經(jīng)銷商退出，也有部分經(jīng)銷商跟隨行業(yè)轉(zhuǎn)型。

【庫存情況】

原料+成本庫存中等偏上，規(guī)格品類齊全；

原料來源結(jié)構(gòu)：之前和鋼廠協(xié)議占比六七成，現(xiàn)在降到四成，因?yàn)樾枨蟛缓?，隨用隨采意愿更強(qiáng)（了解到唐山的帶鋼70%都流向管）。

【設(shè)備更新】

要求廠里把運(yùn)輸?shù)能嚩紦Q成電動(dòng)的，可能從超長期國債里面發(fā)補(bǔ)貼，但審批很嚴(yán)格，需要減碳的量達(dá)到一定程度。

加工廠B

【主營】以帶鋼&鍍鋅為原料，簡單加工-剪切彩涂

【需求/訂單情況】

下游大部分是鋼結(jié)構(gòu)的貿(mào)易商，工業(yè)廠房，自今年春節(jié)過后，民營企業(yè)的投資活動(dòng)近乎停滯，而主要的投資行為多由國有企業(yè)承擔(dān)。從整體情況來看，投資體量呈現(xiàn)出衰減的態(tài)勢。

【庫存情況】

帶鋼庫存現(xiàn)在七八千噸，上半年正常的時(shí)候三四千噸，這波賭行情賭錯(cuò)了，周邊這波賭錯(cuò)的人挺多的，所以后面跌多了補(bǔ)庫的人不一定會(huì)多；

以銷定產(chǎn)，不做成品庫存。

貿(mào)易商A

前低的時(shí)候次終端已經(jīng)抄底補(bǔ)了一波原料庫存，現(xiàn)在都扛著庫存虧損，所以下跌補(bǔ)庫力度沒有前幾波大；

北方熱卷國企期現(xiàn)資金充足，一直在接貨，鋼廠降價(jià)能出動(dòng)貨，所以一直扛著不減產(chǎn)；

以往唐山這邊7月中會(huì)看到需求的環(huán)比回升，主要以家電等品類的需求率先顯現(xiàn)。然而在今年的目前并未有此類情況的出現(xiàn)。

貿(mào)易商B

【主營】螺紋、盤線

【需求情況】

在2021年，每日出貨量介于10000至15000噸，淡季時(shí)為7000至 8000噸。于去年上半年，旺季出貨量達(dá)5000至6000噸，淡季則為3000至4000噸；去年下半年的旺季，出貨量亦為3000至4000噸。今年上半年，資金狀況相對(duì)有所改善，出貨量為5000至6000噸，與去年同期持平。近期處于淡季，情況同比欠佳（剛需與投機(jī)方面均表現(xiàn)不佳，剛需方面的差強(qiáng)人意是由于資金再度趨于緊張），每日出貨量約為2000多噸（昨日為2300噸，前天為1700噸）。對(duì)于下半年的旺季，預(yù)期出貨量約為3000至4000噸（符合正常季節(jié)性規(guī)律）。

北京基建主要就是地鐵，目前在建有6條，預(yù)計(jì)工程需持續(xù)兩年；

北京自建房1個(gè)月5000-6000噸，最近兩年需求尚可。

【庫存情況】

現(xiàn)在6萬噸，環(huán)比年后高點(diǎn)下降一半，同比去年差不多，但是最近庫存周轉(zhuǎn)慢，目前庫銷比偏高，預(yù)計(jì)當(dāng)前庫存需要2個(gè)月才能周轉(zhuǎn)一次；

北京庫容120萬噸，現(xiàn)在45-46萬噸。

期現(xiàn)商A

在螺紋貿(mào)易領(lǐng)域，其下游主體為房地產(chǎn)行業(yè)。本年度，需求的淡旺季已不再具備顯著的季節(jié)性特征。7月份與4-5月份相比，基本持平。往年間，兩者差距約為三分之一。今年在北京，部分小型民房項(xiàng)目開工建設(shè)，對(duì)年后的需求起到了一定的支撐作用。

資訊公司A

頭部基建施工企業(yè)調(diào)研反饋：差的持續(xù)差，正常的持續(xù)正常，好的持續(xù)好，所以預(yù)期未來3個(gè)月的需求不會(huì)有明顯的變化；

近期，部分國有企業(yè)的回款狀況顯著改善。此情況系企業(yè)自身積極追討所致，與專項(xiàng)債的下發(fā)不存在關(guān)聯(lián)。當(dāng)前，專項(xiàng)債尚未下達(dá)到相關(guān)項(xiàng)目。眾多規(guī)模較大的國有中央企業(yè)下半年的重點(diǎn)工作任務(wù)皆為清理回收應(yīng)收賬款。

上半年表需高點(diǎn)280萬噸，下半年旺季表需預(yù)估240/250萬噸；

基建的定義跟以前有所不同，以前按照房屋類型來區(qū)分基建&房建，現(xiàn)在是按照出資主體來區(qū)分，凡是政府出資的都叫基建（保障房等也列入基建）；

北京周邊的三大工程，大部分是買爛尾樓作為保障房的情況，既緩解了地產(chǎn)的矛盾，又完成了保障房的KPI，但是對(duì)鋼材的實(shí)物消費(fèi)，拉動(dòng)作用不大。

投資公司A

基建整體表現(xiàn)一般，未見到起色；

終端在本月的回款情況相較上個(gè)月有所減少；

最近幾個(gè)月新的工程接單量比較少，更新類型的比較多，本年度新開工項(xiàng)目數(shù)量有限，且以小項(xiàng)目居多，大項(xiàng)目相對(duì)較少；

據(jù)悉，遼寧方面提出全年需達(dá)到-5%的要求。近期，東北地區(qū)的高爐已陸續(xù)出現(xiàn)減產(chǎn)情況，其利潤表現(xiàn)欠佳，經(jīng)全成本計(jì)算，毛利為-300元/噸。

（注：一德期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為8月5日）

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