報(bào)告品種:豆粕 一、調(diào)研背景 近期,國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆面臨平均每月千萬噸大豆到港量,全國(guó)油廠大豆壓榨量大幅增加,豆粕延續(xù)累庫態(tài)勢(shì),全國(guó)豆粕庫存已近百萬噸,而北美大豆種植進(jìn)度接近尾聲,將面臨天氣炒作等不確定因素,國(guó)內(nèi)連粕高位持續(xù)回落,豆粕供應(yīng)寬松,終端需求消費(fèi)疲軟,豆粕價(jià)格承壓運(yùn)行。在此背景下,國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆壓榨企業(yè)和豆粕中下游企業(yè),均面臨一定程度的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)?;诖?,Mysteel農(nóng)產(chǎn)品在6月17-21日組織產(chǎn)業(yè)客戶和投資機(jī)構(gòu)到山東開展實(shí)地調(diào)研活動(dòng)。 二、調(diào)研樣本 山東地區(qū)作為全國(guó)飼料原料豆粕主產(chǎn)區(qū),2023年油廠大豆加工約1700萬噸。豆粕消費(fèi)輻射范圍較廣,除山東本地外,還可流向東北、華北、河南、河北、山西、陜西以及新疆等地。此外山東地區(qū)飼料產(chǎn)量在全國(guó)也名列前茅,2023年飼料產(chǎn)量約4700萬噸。市場(chǎng)集中程度高,購(gòu)銷活躍,成為引領(lǐng)北方市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)?;诖吮敬紊綎|豆粕飼料調(diào)研共選取當(dāng)?shù)?/span>9家大型頭部企業(yè),涵蓋大豆壓榨企業(yè),豆粕貿(mào)易企業(yè)以及大型飼料養(yǎng)殖企業(yè)。本文將根據(jù)此次實(shí)地調(diào)研所了解到的情況,圍繞豆粕產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié),如油廠、貿(mào)易商、飼料企業(yè)的當(dāng)前現(xiàn)狀,以及后期市場(chǎng)看法展開論述。 三、調(diào)研小結(jié) 1、下游養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳,豬料產(chǎn)量下滑最為明顯 據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2024年1-5月全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量累計(jì)12138萬噸,其中5月全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量2513萬噸,同比下降7.5%。其中配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)量同環(huán)比均有所下降,濃縮料下降最多,環(huán)比下降14%。 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品實(shí)地調(diào)研,截至2024年5月下旬,山東省現(xiàn)有飼料和飼料添加劑生產(chǎn)企業(yè)共2372家,環(huán)比4月下旬生產(chǎn)企業(yè)2377家,減少5家。山東飼料企業(yè)主要集中在濰坊、臨沂、青島、德州、濱州等地。據(jù)調(diào)研大型飼料企業(yè)其中三家表示: 企業(yè)A:2024年豬料(外銷商品料)掉量明顯,1-5月合計(jì)同比下降40%左右,單月同比降幅最大約60%。預(yù)計(jì)6月環(huán)比5月將增加7-8%,但同比仍舊下降40%左右。 企業(yè)B:2024年1-5月企業(yè)飼料累計(jì)銷量下降10%,其中豬料同比下降約50%,禽料增長(zhǎng)30-40%。 企業(yè)C:據(jù)介紹今年外銷商品豬料同比單月最大降幅50%,1-5月累計(jì)下降40%,主要因?yàn)樯綎|生豬存欄下降多。 豬料銷量下滑明顯,主要是因?yàn)樯i虧損嚴(yán)重,存欄減少。除此之外,禽料略有增加,但目前禽類養(yǎng)殖仍處于虧損狀態(tài),受豬料下降影響,整體來看山東地區(qū)飼料需求也是呈下降態(tài)勢(shì)。 2、豆粕性價(jià)比較高,今年豆粕添加比例上調(diào)時(shí)間提前且已見頂 據(jù)企業(yè)調(diào)研反饋,由于今年豆粕價(jià)格較低,所以飼料中豆粕添加比上調(diào)時(shí)間比往年都要提前,且經(jīng)過近幾個(gè)月的逐步上調(diào),現(xiàn)在已基本沒有上調(diào)空間,具體情況如下: 企業(yè)A:該企業(yè)從2月開始就提高豆粕添加比例,3月在多個(gè)料型中均有提高,鴨料平均添加比例6-7%,雞料為28-30%。表示豆粕添加比例高位運(yùn)行至今,豆粕暫無上調(diào)空間,相反容易有下調(diào)可能,例如小麥替代部分玉米進(jìn)入飼料領(lǐng)域,山東小麥替代玉米已達(dá)到20-30%,由于小麥蛋白含量更高,這也被動(dòng)導(dǎo)致豆粕添加比例下調(diào)。據(jù)介紹,今年山東飼料中豆粕添加比例提高的特點(diǎn)突出,即上調(diào)時(shí)間從2-3月就開始,持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)(已經(jīng)有4個(gè)月左右時(shí)間),往年大多在5-7月份才開始提高豆粕添加比例,且持續(xù)時(shí)間不如今年長(zhǎng)。豆粕性價(jià)比較長(zhǎng)時(shí)間的突出,壓制了對(duì)其它蛋白原料(如棉粕、花生粕)的采購(gòu)需求。 企業(yè)B:該企業(yè)飼料配方相對(duì)穩(wěn)定,因此前一直以豬料為主,豆粕添加比例10-15%,肉禽(大肉食)豆粕添加比例20-25%,基本上不用雜粕,因目前在蛋白原料中豆粕添加比例最高,肉禽暫時(shí)沒有繼續(xù)提高添加比例的空間。 企業(yè)C:據(jù)介紹,今年3月份鴨料中開始使用豆粕,而去年是6月才開始調(diào)整配方添加豆粕。目前中大豬料基本不用豆粕,乳豬料有添加,鴨料最多的時(shí)候達(dá)到7-8%,目前維持5-6%的豆粕添比,肉禽料25-30%,低的時(shí)候豆粕添加比例也有16-18%。 由于今年豆粕價(jià)格低,在蛋白原料中性價(jià)比最高,飼料企業(yè)豆粕添加比例提高時(shí)間大幅提前,且在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持最高比例配方,這也在飼料產(chǎn)量大幅減少的情況下,對(duì)豆粕價(jià)格形成一定支撐,但影響有限且已沒有上調(diào)空間。不僅如此,隨著其他蛋白原料的上市,飼料企業(yè)表示如果價(jià)格合適將有可能下調(diào)豆粕比例,屆時(shí)市場(chǎng)豆粕需求或?qū)⒚媾R進(jìn)一步減少的風(fēng)險(xiǎn)。 3、目前飼料豆粕庫存偏低,但大多看好后市,有望加大采購(gòu)量 目前調(diào)研企業(yè)中,豆粕庫存維持剛需滾動(dòng)補(bǔ)庫為主,基本維持5天物理庫存,5天頭寸,而對(duì)于后期是否加大豆粕采購(gòu)量,各企業(yè)看法不一: 企業(yè)A:該企業(yè)看好后市行情,認(rèn)為豆粕價(jià)格有較大上漲空間可以提高到一個(gè)半月甚至兩個(gè)月。目前求穩(wěn)為主,不急于抄底,認(rèn)為現(xiàn)在豆粕供給充足,貿(mào)易商豆粕銷售和油廠出貨壓力都很大;同時(shí)7-8月大豆供給充足,豆粕尋底有個(gè)過程,并且暫時(shí)飼料需求確實(shí)沒有明顯增量,所以綜合之下保持隨用隨采為主。 企業(yè)B:據(jù)介紹,企業(yè)豆粕采購(gòu)主要以一口價(jià)為主,很少涉及基差采購(gòu)。如果后期豆粕有較大價(jià)格上漲行情,豆粕庫存高的頭寸可以做到1個(gè)多月。 企業(yè)C:該企業(yè)短期有加大采購(gòu)計(jì)劃,主要是考慮美豆基本到底了,而且目前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格處于近幾年低位,考慮3200-3100加大建倉(cāng)計(jì)劃。 企業(yè)D:該企業(yè)暫時(shí)建庫意愿較差,基差合同采購(gòu)一般不會(huì)超過30%,10-1月豆粕基差沒有采購(gòu);因5-9月基差成本高于目前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格,有一定虧損,因此暫時(shí)不考慮采購(gòu)后期基差。 4、豆粕供強(qiáng)需弱,貿(mào)易商購(gòu)銷情緒難以好轉(zhuǎn) 從走訪的貿(mào)易企業(yè)來看,該企業(yè)豆粕3600回調(diào)至3550開始點(diǎn)價(jià),從當(dāng)前3370來看虧損150元/噸左右,現(xiàn)在關(guān)注是否能到達(dá)3450以上洗基差;企業(yè)表示當(dāng)前市場(chǎng)情緒差,而情緒主要看油廠態(tài)度,而近月油廠銷售進(jìn)度整體偏慢,今年豆粕供應(yīng)增加,油廠庫存壓力如此大的情況下,短期市場(chǎng)情緒難有好轉(zhuǎn)。當(dāng)前季節(jié)性禽料增量不太可能,毛雞價(jià)格難以對(duì)其支撐,今年豆粕添加比例上調(diào)時(shí)間比往年提前較多,且當(dāng)前豆粕的添加比例上調(diào)空間非常有限,隨著小麥?zhǔn)崭钌鲜校←溤陲暳现械奶砑颖壤》黾?,且一個(gè)月后小麥供應(yīng)量如果增加,那將替代更多玉米,而小麥和玉米相差7-8個(gè)蛋白,這也將對(duì)豆粕用量產(chǎn)生影響,當(dāng)前小麥與玉米價(jià)差100,價(jià)差150-200也可以繼續(xù)使用,但價(jià)差達(dá)到200以上不再使用,目前小麥添加比例約20%左右,如果一個(gè)月后小麥價(jià)格合適可能達(dá)到50%左右。 另外,豆粕替代品往年棉籽主要進(jìn)牧場(chǎng),但現(xiàn)在價(jià)格過高,性價(jià)比低,但是新季棉籽即將進(jìn)入市場(chǎng),屆時(shí)棉籽價(jià)格將會(huì)有所走低,7-8月份棉籽壓榨完成,雖然當(dāng)前來看豆粕仍具備較高性價(jià)比,但7-8月份豆粕市場(chǎng)存在一定的天氣炒作預(yù)期,則仍需關(guān)注7-8月份棉籽整體上市后價(jià)格情況。所以7月份豆粕價(jià)格轉(zhuǎn)好可能性不大,市場(chǎng)大多看好8-9月,主要來自心理預(yù)期,認(rèn)為不會(huì)有更差可能。但8-9月美豆基本確定,如果美國(guó)大豆豐產(chǎn)實(shí)現(xiàn),那將可能出現(xiàn)新的低點(diǎn),屆時(shí)油廠也有可能會(huì)增加采船。 5、油廠豆粕庫存壓力較大,催提現(xiàn)象嚴(yán)重,遠(yuǎn)月基差銷售進(jìn)度偏慢 據(jù)調(diào)研了解,當(dāng)前山東油廠豆粕庫存壓力很大,不少企業(yè)面臨脹庫停機(jī)風(fēng)險(xiǎn),這也使得當(dāng)下油廠催提現(xiàn)象加重。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)山東主要21家油廠調(diào)查顯示,截至2024年06月21日,油廠豆粕庫存14.30萬噸,同比去年增加6.30萬噸。 據(jù)調(diào)研壓榨企業(yè)表示,山東5-9月銷售進(jìn)度偏慢,中糧有40-60%左右,民營(yíng)企業(yè)較少,而外資油廠近月基本銷售完,外資遠(yuǎn)月7-9月基差銷售80%,山東油廠豆粕平均銷售7-9月進(jìn)度30%左右,整體銷售進(jìn)度偏慢,進(jìn)入月底至7月份仍有較大銷售壓力,目前山東工廠基本都有催提貨現(xiàn)象。認(rèn)為導(dǎo)致山東油廠出現(xiàn)豆粕催提貨的原因在于: (1)豆粕基差負(fù)200元/噸附近,較之前的采購(gòu)成本跌幅大;其次對(duì)M2409合約點(diǎn)價(jià)相比目前又高出100元/噸以上,綜合下來貿(mào)易商和飼料廠的基差頭寸虧損幅度較大,特別是貿(mào)易商的基差頭寸相比往年高。 (2)飼料需求不好,主要是豬料掉量明顯,且豆粕添加比例沒有上調(diào)空間;同時(shí)飼料廠缺乏信心,因連續(xù)抄底失敗,暫時(shí)又看不到炒作題材,支撐價(jià)格有較大空間的上漲,因?yàn)椴扇∵m當(dāng)降低豆粕頭寸的行為。 (3)目前山東及周邊氣溫高,肉禽蛋禽及生豬的采食量下降,對(duì)豆粕消費(fèi)暫時(shí)構(gòu)成壓制。 另外,企業(yè)表示6月份山東9-10月豆粕基差09+0成交量為近期最低,主要原因是接拍賣的大豆,合算下來成本相對(duì)低,抓緊時(shí)間銷售鎖利。但從大豆買船成本的角度來看,10-1月01+100有報(bào)價(jià),并不虧本,且略有利潤(rùn),但是該豆粕基差價(jià)格難以銷售,貿(mào)易商和飼料廠沒有接貨興趣。 后市展望 后市方面,首先從中上游油廠和貿(mào)易商來看,7月份山東油廠大豆壓榨的動(dòng)力依舊很高,因?yàn)榇蠖沟礁鄱?,而且高溫天氣下大豆不宜長(zhǎng)時(shí)間保存,大豆在筒倉(cāng)中容易有碳化受損的風(fēng)險(xiǎn),因此豆粕只能盡量積極銷售、出庫,但目前山東整體銷售進(jìn)度偏慢,后市銷售壓力仍然很大;貿(mào)易商認(rèn)為進(jìn)入8月份或許好一些,8月份大豆供應(yīng)可能保持700-800萬噸,8月關(guān)注天氣炒作和買船情況。從下游飼料企業(yè)來看,短期仍持謹(jǐn)慎態(tài)度,豆粕供應(yīng)充足,豆粕價(jià)格探底需要時(shí)間,而今年養(yǎng)殖利潤(rùn)差,豬料大幅減少,禽類養(yǎng)殖虧損,價(jià)格也難以支撐禽料季節(jié)性的增量;水產(chǎn)養(yǎng)殖去年效益較差,下游飼料企業(yè)今年缺乏資金,另一方面當(dāng)前溫度較高,且南方存在多雨天氣,水產(chǎn)飼料投入實(shí)際消耗減少,實(shí)際上的水產(chǎn)飼料產(chǎn)量下降,菜粕需求量也隨之減少。整體而言,下游飼料企業(yè)不太看好后市需求,主要還是覺得從養(yǎng)殖消費(fèi)端來看難有起色。 此次山東豆粕飼料調(diào)研結(jié)果來看,大豆到港充足,豆粕供應(yīng)寬松,油廠庫存壓力短期難以緩解,貿(mào)易商銷售壓力大,而養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳,豆粕需求難有起色,加之小麥和雜粕的逐步上市,被動(dòng)縮減豆粕使用量,下游飼料企業(yè)采購(gòu)意愿較差,短期仍持觀望態(tài)度為主,等待豆粕價(jià)格觸底再適量加大采購(gòu)計(jì)劃,豆粕現(xiàn)貨價(jià)格承壓運(yùn)行,連粕關(guān)注美國(guó)大豆種植面積報(bào)告以及后續(xù)天氣炒作情況,預(yù)計(jì)下方空間相對(duì)有限,止跌回升后或?qū)⒕S持震蕩走勢(shì)。 七禾帶你去調(diào)研,最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢 更多調(diào)研報(bào)告、調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼了解 |
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