七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。 馬俊華 現(xiàn)任廈門鑫鼎盛投資公司副總經(jīng)理,于1993年進入煤焦化行業(yè),擁有20多年貿(mào)易實戰(zhàn)及市場研究和黑色期現(xiàn)結(jié)合投資經(jīng)歷,是黑色產(chǎn)業(yè)投資咨詢和市場營銷專家。南開大學工商管理碩士。馬俊華先生榮獲2017年最佳工業(yè)品期貨分析師,2016年鄭商所動力煤高級分析師。 核心觀點: 期現(xiàn)結(jié)合,重在把金融資本和產(chǎn)業(yè)資源相結(jié)合,能夠吸引產(chǎn)業(yè)客戶運用期貨工具規(guī)避企業(yè)生產(chǎn)及銷售中遇到的價格波動風險。 期貨交易必須“虛實結(jié)合”,即盤面交易與現(xiàn)貨資源相對接,做空時,到期有貨可交;做多,能接貨,接了能賣掉,還不需要大幅降價。 期現(xiàn)套保是“一把手工程”,想避免這種情況,首先,要擺脫“期貨不能虧損”的誤區(qū),不讓期貨虧,團隊要么不敢做,要么會去投機,搏一把。其次,期現(xiàn)統(tǒng)一算賬,長期考核。再次,先明確企業(yè)的風險敞口有多大,然后確定套保頭寸,并制定好相應的交易策略,尤其是止損目標和倉位管理。最后,完善投資流程,大額投資上投資委員會,集體決策。 我把期貨當作另一類的現(xiàn)貨貿(mào)易來做,堅持供需決定價格,供需會失衡,價格會背離價值,即當追求期現(xiàn)結(jié)合時,更多會遇到期現(xiàn)背離。 期貨對于風險比現(xiàn)貨更為敏感,再加上金融資本的推波助瀾,體現(xiàn)在價格上就會大起大落,震蕩幅度遠大于現(xiàn)貨。 就現(xiàn)階段(四季度)而言,山東沒有出安全事故前,看好焦炭,現(xiàn)在感覺焦煤比較強。 強弱順序:螺紋-焦煤-焦炭-鐵礦-熱卷 黑色系最大的基本面因素,我個人認為是需求和環(huán)保。 今年的螺紋價格中樞總體升高,目前,螺紋的下跌空間有限,不必過于恐慌。 (鐵礦)預期后期會出現(xiàn)高位回調(diào),投資者恐高。 預計在最后兩月,焦炭期貨價格會有所反彈。 七禾網(wǎng)1、馬俊華先生您好,感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進行深入對話。您對現(xiàn)貨和期貨都有著深入的研究,那您怎么看待現(xiàn)貨和期貨之間的關系?有哪些共同點和不同點? 馬俊華:就特定商品而言,期貨的定價應以現(xiàn)貨的價值和市場價值為依據(jù),期貨作為衍生品工具,通過市場充分博弈和交易,發(fā)現(xiàn)未來的現(xiàn)貨價格,同時,幫助現(xiàn)貨規(guī)避未來可能出現(xiàn)的價格風險。 期貨的價格相對比較單一,主要是針對標準品在指定地點的交割價格。 現(xiàn)貨則更為復雜,同一商品會有多個品種,即不同質(zhì)量的非標品。而且,同一商品在不同地點的成本和價格也不同。 七禾網(wǎng)2、您在期現(xiàn)結(jié)合投資上有著20多年的經(jīng)驗,就您看來期現(xiàn)結(jié)合的優(yōu)勢在哪里? 馬俊華:單純的期貨交易,如果不考慮現(xiàn)貨,很容易從套利發(fā)展到投機交易為主,背離了期貨發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風險的初衷。 期現(xiàn)結(jié)合,重在把金融資本和產(chǎn)業(yè)資源相結(jié)合,能夠吸引產(chǎn)業(yè)客戶運用期貨工具規(guī)避企業(yè)生產(chǎn)及銷售中遇到的價格波動風險。 七禾網(wǎng)3、目前期現(xiàn)結(jié)合的方式有哪幾種?您主要使用哪一種? 馬俊華:期現(xiàn)結(jié)合方式主要分為:庫存套保、倉單注冊及交易、基差貿(mào)易、期權(場外和場內(nèi))交易、現(xiàn)貨交割等。 期貨交易必須“虛實結(jié)合”,即盤面交易與現(xiàn)貨資源相對接,做空時,到期有貨可交;做多,能接貨,接了能賣掉,還不需要大幅降價。做到這點,需要有穩(wěn)定的現(xiàn)貨采購及銷售渠道。 因為我有扎實的現(xiàn)貨實戰(zhàn)經(jīng)驗,所以,會關注基差貿(mào)易和現(xiàn)貨交割,通過開展現(xiàn)貨貿(mào)易,實現(xiàn)期現(xiàn)結(jié)合。 七禾網(wǎng)4、有些現(xiàn)貨企業(yè)是想做套期保值的,做著做著就變成了投機,就您看來,該如何避免這樣的情況? 馬俊華:這其實取決于做期貨的目的,是賺錢,還是保值?如果是想在期貨上掙錢,就會出現(xiàn)打著套期保值的旗號,實際上運用資金做投機交易。本來是規(guī)避風險,結(jié)果變成加大杠桿,反而放大了風險! 期現(xiàn)套保是“一把手工程”,想避免這種情況,首先,要擺脫“期貨不能虧損”的誤區(qū),不讓期貨虧,團隊要么不敢做,要么會去投機,搏一把。其次,期現(xiàn)統(tǒng)一算賬,長期考核。再次,先明確企業(yè)的風險敞口有多大,然后確定套保頭寸,并制定好相應的交易策略,尤其是止損目標和倉位管理。最后,完善投資流程,大額投資上投資委員會,集體決策。 有電力企業(yè)的領導提出,期貨小虧,意味著現(xiàn)貨大盈,所以,期貨有功無過。 七禾網(wǎng)5、您是黑色產(chǎn)業(yè)的專家,您如何看待黑色產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟的意義? 馬俊華:第一,黑色產(chǎn)業(yè)承擔能源供給的重任,保證國民經(jīng)濟平穩(wěn)增長。 第二,黑色產(chǎn)業(yè)往往是高污染的來源,所以,清潔發(fā)展對于環(huán)保和綠水青山至關重要。 第三,黑色產(chǎn)業(yè)是工業(yè)經(jīng)濟的重要組成,對于國家及地區(qū)的稅收貢獻巨大,同時,創(chuàng)造了廣泛的就業(yè)機會。 七禾網(wǎng)6、交易的一切的一切,都是沿著一個邏輯,您的交易邏輯是怎么樣的? 馬俊華:我把期貨當作另一類的現(xiàn)貨貿(mào)易來做,堅持供需決定價格,供需會失衡,價格會背離價值,即當追求期現(xiàn)結(jié)合時,更多會遇到期現(xiàn)背離。這往往意味著交易機會。 七禾網(wǎng)7、對現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)而言,黑色系期貨品種有沒有起到價格發(fā)現(xiàn)、套期保值的作用? 馬俊華:作用當然有,但是,作用有多大,取決于交易規(guī)模和流動性。期貨對于風險比現(xiàn)貨更為敏感,再加上金融資本的推波助瀾,體現(xiàn)在價格上就會大起大落,震蕩幅度遠大于現(xiàn)貨。 所以,就黑色系而言,由于資本青睞,期貨既有價格發(fā)現(xiàn)的功能,但是,有時也會由于方向、節(jié)奏和點位的不同,擾動現(xiàn)貨價格。 七禾網(wǎng)8、就您多年的經(jīng)驗來看,研究分析黑色的漲跌,關鍵看哪些方面? 馬俊華:現(xiàn)貨看供需、庫存,價格與成本的距離,價格與最高點的距離,市場信心等。 期貨看成交量、持倉量,期現(xiàn)之間的基差變化,目前所處的行情趨勢和階段。 責任編輯:翁建平 |
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