七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。 管大宇 北京戴蒙德曼資產(chǎn)管理有限公司 首席策略師 內(nèi)外盤期權(quán)交易專家、資深投資人及多家主流財(cái)經(jīng)媒體專欄作家。畢業(yè)于中國科技大學(xué)少年班,10年內(nèi)外盤金融投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn),橫跨股票、期貨、期權(quán)等多個(gè)領(lǐng)域。 訪談精彩語錄: 股票好比走路,期貨投資好比騎自行車,期權(quán)就好像開汽車。 人們進(jìn)行金融交易時(shí),交易的不是現(xiàn)金,而是對(duì)市場的觀點(diǎn)。 期權(quán)給了我們立體交易的可能,借助期權(quán)我們可以表達(dá)無限多的觀點(diǎn)。 對(duì)沖基金首先要構(gòu)建盈虧比超越市場平均水平的交易倉位,就像潛伏在水底的鱷魚耐心等待獵物的出現(xiàn),行情一旦出現(xiàn)就一口牢牢的咬住。 當(dāng)有明確的觀點(diǎn),進(jìn)行進(jìn)攻性交易的時(shí)候會(huì)選擇虛值期權(quán)。 股票的特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)有限,收益有限;期貨的特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)無限,收益無限;期權(quán)的特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)有限,收益無限。 收益無限是攻,風(fēng)險(xiǎn)有限是守,期權(quán)可以說真正做到了攻守兼?zhèn)洹?/strong> 期權(quán)是常見金融品種當(dāng)中唯一一個(gè)可以進(jìn)行事前風(fēng)控的金融品種。 (國際上)很多長期持有股票的機(jī)構(gòu),最常用的期權(quán)策略是備兌開倉(Covered Call)和保護(hù)性賣權(quán)(Protective Put),用于增強(qiáng)股票持倉的收益和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。 (50ETF期權(quán))開始時(shí)主要是散戶市場,自從股指期貨受限之后有大量機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)期權(quán)市場。 (50ETF期權(quán))常見的有備兌開倉策略、波動(dòng)率交易策略、趨勢追蹤策略、套利策略、類做市策略幾大類。 我們更擅長期權(quán)波動(dòng)率交易,波動(dòng)率在低位做多,高位做空,不必賭方向,大盤漲跌都可能賺錢。 風(fēng)險(xiǎn)可控,入場即鎖定最大風(fēng)險(xiǎn)。不怕黑天鵝,越動(dòng)蕩越賺錢。 如果持有股票現(xiàn)貨,買入認(rèn)沽期權(quán)可以實(shí)現(xiàn)鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),還能享受股票上漲的收益,這就是保護(hù)性賣權(quán)策略(Protective Put)。 如果長期持有基本面看好的股票現(xiàn)貨,可以滾動(dòng)賣出看漲期權(quán),構(gòu)建備兌開倉策略(Covered Call)。 預(yù)期市場波動(dòng)劇烈的情況下可以構(gòu)建long gamma策略。 預(yù)期市場波動(dòng)變小的時(shí)候,可以進(jìn)行保護(hù)性sell vol策略。 去年股災(zāi)前認(rèn)沽期權(quán)(看跌期權(quán))極其的便宜,持有股票的散戶只需要少量的資金就可以對(duì)沖掉股災(zāi)帶來的損失。 每一個(gè)二級(jí)市場投資者都應(yīng)該有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),而期權(quán)是風(fēng)險(xiǎn)管理的最佳工具。 期權(quán),就是市場上有得賣的后悔藥。 期權(quán)是一種非常好的趨勢交易的工具。 趨勢交易的最高境界就是截?cái)嗵潛p,讓利潤奔跑??上н@是反人性的。 只要買入一張期權(quán)合約,即可自動(dòng)達(dá)到虧損有限、收益無限的高手境界。 (50ETF期權(quán))單日40萬張期權(quán)合約相當(dāng)于80多億市值的現(xiàn)貨,加上期權(quán)本身具備高杠桿特性,所以資金容量還是相當(dāng)可觀的。 “不賭”單邊行情,“不賭”特定事件發(fā)生,力圖通過穩(wěn)健的市場中性策略為客戶獲取長期穩(wěn)健的絕對(duì)收益。 我們擅長通過對(duì)期權(quán)等衍生品的應(yīng)用,為客戶進(jìn)行量身定做的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。 若有朋友想要聯(lián)系管大宇,與其溝通探討基于期權(quán)投資的資產(chǎn)管理,七禾網(wǎng)可為您預(yù)約,電話:18758568614 關(guān)注管大宇老師期權(quán)視頻培訓(xùn)課程,詳情可點(diǎn)擊鏈接:http://www.levitate-skate.com//cultivate/6-1.html,或聯(lián)系工作人員18368886566(同微信) 七禾網(wǎng)1、管總您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您是期權(quán)投資專家,很多投資者對(duì)期權(quán)不太了解。請您談?wù)勂跈?quán)和期貨的差別,期權(quán)和股票的差別。 管大宇:打個(gè)比方,股票好比走路,非常簡單,一歲的小朋友就可以學(xué)會(huì)走路,但是速度有限。股票投資簡單明了,一學(xué)就會(huì),但是功能比較單一。期貨投資好比騎自行車,一般人需要到7、8歲才能學(xué),不過學(xué)起來也不難,學(xué)會(huì)期貨就可以獲得比走路快得多的速度,不過需要謹(jǐn)慎,不小心會(huì)騎到溝里去。期權(quán)呢,就好像開汽車,比走路和汽車都要復(fù)雜,年滿18歲才能開始學(xué)習(xí),而且要在駕校系統(tǒng)學(xué)習(xí)并且通過考試后才能上路,即使這樣如果危險(xiǎn)駕駛照樣可能車毀人亡。但是當(dāng)你體會(huì)到開車帶來的速度、自由和便利程度后,你就再也離不開汽車了。 人們進(jìn)行金融交易時(shí),交易的不是現(xiàn)金,而是對(duì)市場的觀點(diǎn)。正確的觀點(diǎn)要有合適的工具來表達(dá),這工具就是一個(gè)好的投資品種。 股票只有做多一個(gè)方向,就是我預(yù)期一只股票會(huì)上漲的時(shí)候買入,上漲后賣出獲利,在漫長的熊市中只能空倉等待,只能表達(dá)上漲一個(gè)觀點(diǎn)。股票還要面對(duì)個(gè)股停牌風(fēng)險(xiǎn)、跌停板無法賣出的風(fēng)險(xiǎn)、大盤風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)。 期貨好很多,有兩個(gè)方向,可以做多獲利,也可以做空獲利,能幫我表達(dá)上漲和下跌兩種觀點(diǎn)。但期貨需要有趨勢性的行情,沒有大的行情時(shí)大部分投資者也無法獲利,甚至反復(fù)止損。交易期貨同樣面對(duì)漲跌停板、反向跳空等風(fēng)險(xiǎn)。 作為功能最為強(qiáng)大的金融交易品種,期權(quán)給了我們立體交易的可能,借助期權(quán)我們可以表達(dá)無限多的觀點(diǎn),無論市場上漲、下跌或者橫盤都能盈利,同時(shí)可以對(duì)沖掉任何不想要的風(fēng)險(xiǎn),交易的自由度大大提高。 七禾網(wǎng)2、有人說期權(quán)是最容易產(chǎn)生短期暴利的交易品種,在行情火爆時(shí),可能一兩個(gè)月就能實(shí)現(xiàn)上百倍甚至上千倍的收益。請問,有這種可能性嗎?為什么? 管大宇:我們就拿單日的最大盈利來比較,A股的單日最大盈利是20%,就是跌停板上買到一只股票,然后當(dāng)天漲停,期貨類似,只不過增加了保證金杠桿。 期權(quán)市場上單日最大盈利能到多少呢?讓我們來看看2015年1月15日的瑞郎事件,隨著瑞士央行宣布瑞郎與歐元脫鉤,瑞郎匯率應(yīng)聲上漲了30%,短短的幾分鐘,瑞郎的虛值看漲期權(quán)就出現(xiàn)了一萬倍的漲幅。 再回到A股市場,2015年6月29日~8月26日兩個(gè)月的時(shí)間,上證50指數(shù)下跌37.47%,“8月沽2750”這個(gè)期權(quán)合約從最低1塊錢漲到最高10900塊,漲幅同樣是一萬多倍,這是任何股票與期貨品種都無法比擬的超高收益。 七禾網(wǎng)3、如果要抓取這類盈利機(jī)會(huì),要用怎樣的交易手法?哪些類型的投資者適合去抓取這類機(jī)會(huì)? 管大宇:要想把握這種短期暴利機(jī)會(huì),首先要從基本面的分析和推理得到正確的觀點(diǎn),發(fā)現(xiàn)這種機(jī)會(huì),然后選擇合適的品種和策略,嚴(yán)格風(fēng)控,耐心等待機(jī)會(huì)出現(xiàn)。對(duì)沖基金首先要構(gòu)建盈虧比超越市場平均水平的交易倉位,就像潛伏在水底的鱷魚耐心等待獵物的出現(xiàn),行情一旦出現(xiàn)就一口牢牢的咬住。這種機(jī)會(huì)比較適合專業(yè)的投資機(jī)構(gòu),畢竟從發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì),選擇品種,構(gòu)建策略,風(fēng)險(xiǎn)控制,到最終打造一整套具有博弈優(yōu)勢的交易系統(tǒng)是一個(gè)復(fù)雜的過程,合格投資者可以選擇優(yōu)秀的對(duì)沖基金來協(xié)助自己打理資產(chǎn)。 七禾網(wǎng)4、應(yīng)該說期權(quán)是一個(gè)進(jìn)攻性和防守性都很強(qiáng)的交易品種。就您看來,它的進(jìn)攻性體現(xiàn)在哪些方面?它的防守性體現(xiàn)在哪些方面? 管大宇:期權(quán)的買方具有風(fēng)險(xiǎn)有限,收益無限的特點(diǎn)。當(dāng)有明確的觀點(diǎn),進(jìn)行進(jìn)攻性交易的時(shí)候會(huì)選擇虛值期權(quán)。一旦期望中的有利行情出現(xiàn),虛值期權(quán)的杠桿特性就會(huì)發(fā)揮出來,產(chǎn)生爆炸式的收益,其杠桿比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過期貨和股票。 同時(shí)期權(quán)還具備有防守特性,如果選擇期貨進(jìn)行投機(jī)交易出現(xiàn)反向行情同時(shí)還沒有做好止損,那就要承擔(dān)大幅的回撤和虧損,持倉的風(fēng)險(xiǎn)暴露可能會(huì)無限擴(kuò)大,而且對(duì)于反向跳空沒有任何辦法。但是用期權(quán)就不用擔(dān)心這樣的事情了,想獲得期貨同等的預(yù)期收益期權(quán)花費(fèi)的成本更低,同時(shí)出現(xiàn)反向行情也不用擔(dān)心虧損會(huì)無限擴(kuò)大。期權(quán)買方最大的風(fēng)險(xiǎn)在下單的一瞬間就鎖定了,最大的虧損就是自己所付的權(quán)利金,整體倉位的風(fēng)險(xiǎn)暴露非常有限,其他的現(xiàn)金都是非常安全的。 進(jìn)行一個(gè)品種的橫向?qū)Ρ取?strong>股票的特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)有限,收益有限;期貨的特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)無限,收益無限;期權(quán)的特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)有限,收益無限。收益無限是攻,風(fēng)險(xiǎn)有限是守,期權(quán)可以說真正做到了攻守兼?zhèn)洹?/strong> 期權(quán)是常見金融品種當(dāng)中唯一一個(gè)可以進(jìn)行事前風(fēng)控的金融品種,在杠桿方面以及對(duì)抗反向行情的變現(xiàn)尤其卓越。期權(quán)的杠桿要遠(yuǎn)超過期貨的杠桿,不會(huì)爆倉,也超過股票配資的杠桿,沒有杠桿成本。 七禾網(wǎng)5、國際上的期權(quán)品種大約可以分為哪些種類?最主流的期權(quán)品種是哪幾個(gè)? 管大宇:國際上期權(quán)品種主要分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)又分為商品期權(quán)和金融期權(quán)。按交易方式可以分為場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)。按行權(quán)方式可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。 常見的商品期貨都有對(duì)應(yīng)的商品期權(quán)。金融期權(quán)里面又分為股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、外匯期權(quán)。在A股市場現(xiàn)在只有一個(gè)場內(nèi)期權(quán)品種就是50ETF期權(quán)。 七禾網(wǎng)6、從全球范圍來看,用期權(quán)進(jìn)行投資,大致可以分為哪些模式?其中被使用得最多的模式是哪一個(gè)? 管大宇:從全球范圍來看,成熟市場里的大部分機(jī)構(gòu)投資者都會(huì)在自己的投資組合里使用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,還有一些機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)行純期權(quán)交易。很多長期持有股票的機(jī)構(gòu),最常用的期權(quán)策略是備兌開倉(Covered Call)和保護(hù)性賣權(quán)(Protective Put),用于增強(qiáng)股票持倉的收益和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。純期權(quán)策略里比較常用的有波動(dòng)率交易策略、做市策略、套利策略等。 七禾網(wǎng)7、國際上期權(quán)的交易量、參與群體等,和對(duì)應(yīng)市場的期貨、股票相比,情況如何? 管大宇:就以全球流動(dòng)性最好的標(biāo)普500市場來看,2000年以后,期權(quán)市場一直在快速發(fā)展,到2011年,標(biāo)普市場期權(quán)的成交量已經(jīng)跟股票相同了,2011年以后則穩(wěn)步超過股票。 七禾網(wǎng)8、國內(nèi)市場現(xiàn)在在交易所上市的期權(quán)只有50ETF期權(quán)一個(gè)品種,這一期權(quán)目前成交情況如何?參與群體主要分為哪些? 管大宇:50ETF期權(quán)自去年2月上市后成交量一直在穩(wěn)步增長,今年4月20日單日期權(quán)交易量已經(jīng)突破40萬張。開始時(shí)主要是散戶市場,自從股指期貨受限之后有大量機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)期權(quán)市場,現(xiàn)在期權(quán)市場的流動(dòng)性和市場人氣已經(jīng)較前期有大幅度提升。 七禾網(wǎng)9、基于50ETF期權(quán)的交易策略可以分為哪幾類? 管大宇:常見的有備兌開倉策略、波動(dòng)率交易策略、趨勢追蹤策略、套利策略、類做市策略幾大類。 七禾網(wǎng)10、在50ETF期權(quán)上,您最擅長的交易策略是哪一類或哪幾類? 管大宇:我們更擅長期權(quán)波動(dòng)率交易,波動(dòng)率在低位做多,高位做空,不必賭方向,大盤漲跌都可能賺錢。風(fēng)險(xiǎn)可控,入場即鎖定最大風(fēng)險(xiǎn)。不怕黑天鵝,越動(dòng)蕩越賺錢。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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